العناوين الرئيسية
تلعب عوامل عديدة ذات ديناميكيات معقدة دورًا في تحديد أسعار الذهب. بعض هذه العوامل له آثار طويلة المدى، بينما للبعض الآخر آثار قصيرة المدى (مما يُحدث تأثير ارتفاع أو انخفاض).
1. العرض والطلب
يُعد الذهب من أكثر أدوات الاستثمار شيوعًا، نظرًا لقلة العرض ووفرة الطلب. بالإضافة إلى كونه معدنًا ثمينًا، يُستخدم على نطاق واسع في قطاع التصنيع، كموصل كهربائي أو كمادة في أجهزة دعم الحياة.
يمكن للمستثمرين الاستثمار في الذهب بطرق مختلفة، مثل الذهب المادي، مثل سبائك الذهب والعملات المعدنية والمجوهرات. وبالطبع، من الممكن أيضًا الاستثمار في الذهب من خلال المشاركة في صناديق الذهب.
عادةً ما يؤدي ارتفاع الطلب على الذهب إلى ارتفاع سعره. في العقد الماضي، أدى النمو الاقتصادي في الصين والهند إلى زيادة الطلب على الذهب، وبالتالي ارتفاع سعره. في الآونة الأخيرة، تراجع هذا الطلب الكبير قليلاً تماشياً مع استقرار النمو الاقتصادي في البلدين.
2. سعر الصرف
من المهم معرفة أن المعدن الأصفر الثمين أداة مرتبطة بالدولار، بينما الذهب أصلٌ عالميٌّ لا حدود له، معترفٌ به ومُقدَّرٌ عالميًا (يتجاوز حدود العملات الوطنية والظروف الاقتصادية).
عادةً ما تكون للأصول المقومة بالدولار علاقة عكسية مع قيمة الدولار الأمريكي؛ فإذا انخفضت قيمة الدولار، ارتفعت قيمة الذهب.
يمكن للمستثمرين شراء كميات أقل من الذهب مقابل الدولار الواحد بسبب انخفاض القوة الشرائية، مما يزيد قيمة الذهب بشكل طبيعي عند انخفاض قيمة الدولار. بمعنى آخر، مع انخفاض قيمة الدولار، نحتاج إلى المزيد من الدولارات لشراء نفس أونصة الذهب.
تاريخيًا، خلال فترات التضخم المرتفع، يبقى الذهب مستقرًا أو يرتفع سعره، ويثبت أنه ملاذ آمن للمستثمرين. في عام 2024، تجدد سعر الذهب القياسي عدة مرات في فترة زمنية قصيرة مع انخفاض القوة الشرائية للدولار الأمريكي.
3. سياسات البنك المركزي
وفقًا لرويترز، تحتفظ البنوك المركزية العالمية، مثل البنوك المركزية الأمريكية والبريطانية والأوروبية، بنحو خُمس إجمالي الذهب المُستخرج عبر التاريخ ضمن احتياطياتها. وفي السنوات الأخيرة، بدأت البنوك المركزية في روسيا والصين وتركيا والهند بشراء كميات كبيرة من الذهب.
الذهب أصلٌ مهمٌّ معروفٌ بحفاظه على قيمته لدى البنوك المركزية. فعندما تنخفض الأصول الأخرى، يحتفظ سعر الذهب بقيمته أو يرتفع، مما يُساعد على تعويض الخسائر في الاحتياطيات الأخرى.
لكن ما لا يستطيع الذهب فعله هو توفير عائد. فعلى عكس السندات، لا يضمن الذهب الفائدة. لذلك، عندما ينتعش الاقتصاد، قد تبيع البنوك المركزية بعضًا من احتياطياتها من الذهب، مما يُؤدي إلى انخفاض سعره.
4. الأوضاع الجيوسياسية
يمكن أن يكون للأوضاع الجيوسياسية تأثير إيجابي على ارتفاع سعر الذهب. ولأن الذهب يُعتبر ملاذًا آمنًا في أي منطقة، فقد يلجأ المستثمرون إليه في أوقات القلق لحماية أصولهم من العواقب المحتملة للمخاطر. وبالتالي، قد ترتفع قيمة الذهب أيضًا في أوقات تزايد التوترات الجيوسياسية، كما هو الحال اليوم.
هذا ما حدث بالضبط في الربع الأول من عام 2022، عندما ساهم الصراع الروسي الأوكراني في ارتفاع سعر الذهب بنسبة 6%.
كما شهدنا ارتفاعًا في سعر الذهب مع اندلاع الصراع الحالي بين حماس وإسرائيل في الربع الثالث من عام 2023. في اليوم السابق لهجوم حماس، بلغ سعر الذهب 1834.60 دولارًا للأونصة. وفي 27 أكتوبر 2023، أي بعد 20 يومًا من الهجوم، ارتفع سعر المعدن النفيس بنسبة 8.78% ليصل إلى 1995.80 دولارًا.
عندما يتعلق الأمر بالذهب والتوترات الجيوسياسية، ينطبق المثل القديم “اشترِ الشائعة، وبع الخبر”. يميل المستثمرون إلى شراء الذهب قبل ظهور الأزمة وبيعه بعدها لتحقيق الربح. ومع ذلك، لا تتحقق الشائعات دائمًا.
5. التضخم اقتصادي
يرتبط الذهب ارتباطًا وثيقًا بالتضخم؛ فعندما يرتفع التضخم وترتفع الأسعار، تميل قيمة الذهب إلى الارتفاع أيضًا. غالبًا ما يلجأ المستثمرون إلى الذهب كوسيلة لحماية قيمة محافظهم الاستثمارية خلال فترات التضخم. ولكن لماذا يرفع التضخم سعر الذهب؟
تفقد العملات الورقية قيمتها عند ارتفاع التضخم. فالتغيرات الطفيفة، مع مرور الوقت، تؤثر سلبًا على إمكانية تداولها. تخيل الفرق بين أسعار المواد الغذائية في طفولتك وأسعارها اليوم؛ هل يمكنك شراء كل ما كنت تستطيع شراءه بعملة ورقية من فئة 100 دولار اليوم؟
أسعار الصرف وأسعار الذهب
العلاقة بين قوة الدولار وأسعار الذهب
مع ثبات جميع العوامل الأخرى، يميل ارتفاع الدولار الأمريكي إلى إبقاء سعر الذهب منخفضًا ومراقبًا. من ناحية أخرى، قد يدفع ضعف الدولار الأمريكي سعر الذهب إلى الارتفاع من خلال زيادة الطلب. ونتيجة لذلك، يُعتبر الذهب غالبًا وسيلة تحوط جيدة ضد التضخم. وتشهد فترات التضخم ارتفاعًا في أسعار الذهب مع انخفاض قيمة العملات الورقية.
تقلبات أسعار الصرف وسوق الذهب
يمكن ملاحظة قيمة الدولار في حركة أسعار الذهب الأخيرة. في عام 2022، انخفض سعر الذهب فعليًا خلال معظم العام، ويعزى ذلك جزئيًا إلى قوة الدولار مقابل العملات الأخرى مع ارتفاع التضخم. بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له عند أقل من 1630 دولارًا للأونصة في سبتمبر وأكتوبر 2022، بدأ سعر الذهب بالتعافي، مع استمرار التضخم والمخاوف بشأن الركود.
البنوك المركزية واحتياطيات الذهب
سياسات احتياطي الذهب للبنوك المركزية
تحتفظ البنوك المركزية بالعملات الورقية والذهب. معظم دول العالم لديها احتياطيات تتكون أساسًا من الذهب. ومع تنويع البنوك المركزية لاحتياطياتها من العملات، يميل سعر الذهب إلى الارتفاع.
وبحسب بلومبرج، فإننا نشهد أكبر مشتريات للذهب منذ تخلي الولايات المتحدة عن معيار الذهب في عام 1971. وفي عام 2020، تباطأت مشتريات البنك المركزي من الذهب، لكنها تسارعت مرة أخرى في عام 2021. وفي عام 2022، تمكنت من تجاوز الرقم القياسي المسجل منذ 50 عامًا.
وكان أكبر مشتري للذهب في عام 2022 هو البنك المركزي التركي، يليه أوزبكستان والهند وقطر.
تأثير التغيرات في احتياطيات الذهب على الأسعار
قد يكون للتغيرات في احتياطيات الذهب التي تُجريها البنوك المركزية آثارٌ مباشرة أو غير مباشرة على أسعار الذهب. ويحتل الذهب مكانةً مهمةً في النظام المالي العالمي، سواءً كأصل احتياطي أو كملاذ آمن. لذلك، تُراقب الأسواق عن كثب عمليات شراء وبيع الذهب التي تُجريها البنوك المركزية، وقد تُؤدي إلى تقلباتٍ كبيرة في الأسعار.
غالبًا ما تزيد مشتريات البنوك المركزية من الذهب من الطلب عليه، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعاره. عندما يشتري البنك المركزي كميات كبيرة من الذهب، فإن هذه الخطوة تشير إلى اعتباره في السوق أصلًا احتياطيًا قيّمًا، مما يزيد من ثقة المستثمرين.
تسعى البنوك المركزية، وخاصة في الدول النامية، إلى زيادة مشترياتها من الذهب لتنويع احتياطياتها من النقد الأجنبي والحفاظ على قيمة عملاتها. هذا يزيد الطلب على الذهب ويساهم في ارتفاع أسعاره.
من ناحية أخرى، عادةً ما يُسبب انخفاض احتياطيات الذهب ضغطًا على الأسعار. فإذا بدأ البنك المركزي ببيع الذهب، يزداد المعروض في السوق، مما قد يؤدي إلى انخفاض الأسعار. ومع ذلك، عادةً ما تُخطط البنوك المركزية لعمليات بيع الذهب، وتسعى لتنفيذها دون تأثير فوري على السوق، وذلك للحد من الآثار السلبية على الأسعار. ومع ذلك، قد تُسبب عمليات بيع الذهب من قِبل البنوك المركزية الكبرى حالة من الذعر في السوق، ما يُؤدي إلى انخفاض الأسعار بسرعة.
ترتبط التغيرات في احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية أيضًا بالسياسات الاقتصادية العالمية والتطورات الجيوسياسية. على سبيل المثال، خلال فترات تزايد عدم اليقين الاقتصادي، قد تزيد البنوك المركزية احتياطياتها من الذهب، مما قد يحفز الطلب على الذهب بين المستثمرين ويرفع أسعاره. وبالمثل، فإن الحفاظ على احتياطيات الذهب وزيادتها خلال الأزمات العالمية أو التحولات الاقتصادية الكبرى يعزز دور الذهب كملاذ آمن.
العلاقة بين الذهب والأسواق المالية
أسواق الأسهم وأسعار الذهب
هناك علاقة عكسية بين أسواق الأسهم وأسعار الذهب. وتختلف ديناميكيات هذه العلاقة تبعًا لرغبة المستثمرين في المخاطرة وحالة عدم اليقين في الأسواق.
- السوق الصاعدة (Bull Market): يُفضّل المستثمرون عمومًا الأصول الأكثر خطورة، وينخفض الطلب على الذهب مع ارتفاع الأسهم. في هذه الحالة، تبدأ أسعار الذهب بالانخفاض.
- السوق الهابطة (Bear Market): يلجأ المستثمرون إلى الذهب كملاذ آمن، ومن المرجح أن ترتفع أسعاره مع انخفاض قيمة الأسهم. ويزداد الطلب على الذهب بشكل ملحوظ، لا سيما خلال الأزمات الاقتصادية أو انهيارات السوق الكبرى.
- فترات الأزمة: خلال الأحداث الكبرى مثل الأزمة المالية العالمية في عام 2008 أو جائحة كوفيد-19، تجنب المستثمرون الأصول الخطرة ولجأوا إلى الذهب، وشهدت أسعار الذهب زيادات كبيرة.
العلاقة بين أسعار السندات والذهب
العلاقة بين الذهب وعوائد السندات تناسبية عكسية، كما هو الحال في أسواق الأسهم. والسبب هو أن الذهب أصل لا يُدرّ فائدة، ولا يُوفّر عائدًا منتظمًا لمستثمريه.
- عند انخفاض أسعار الفائدة: خلال فترات انخفاض أسعار الفائدة، تصبح السندات وغيرها من الاستثمارات ذات الفائدة أقل جاذبية. هذا يدفع المستثمرين إلى التوجه إلى الذهب، الذي لا يُدرّ دخلاً من الفائدة، وقد ترتفع أسعار الذهب.
- عند ارتفاع أسعار الفائدة: مع ارتفاع أسعار فائدة السندات، قد ينخفض الطلب على الذهب نظرًا لتزايد جاذبية السندات. وعندما تزداد جاذبية الأصول ذات الفائدة، قد يتعرض سعر الذهب لضغوط.
- التضخم وأسعار الفائدة الحقيقية: تؤثر أسعار الفائدة الحقيقية (المُعدَّلة حسب التضخم) أيضًا على سعر الذهب. تُزيد أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة أو السلبية من جاذبية الذهب، إذ يُعتبر تحوّطًا ضد التضخم.
العلاقة بين الذهب والسلع الأخرى كالفضة والنفط
لا توجد علاقة واضحة بين الذهب والسلع الأخرى كالفضة والنفط، فكلٌّ منهما له تأثير مختلف على الأسواق. مع ذلك، ثمة علاقة إيجابية بين الذهب والفضة، إذ يعتبرهما المستثمرون مستودعات قيمة منخفضة المخاطر؛ فعندما ترتفع أسعار الذهب، تميل أسعار الفضة عمومًا إلى الارتفاع أيضًا. مع ذلك، تُعتبر الفضة أكثر تقلبًا من الذهب نظرًا لاستخدامها الصناعي الواسع.
هناك علاقة غير مباشرة بين النفط والذهب. قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة الضغوط التضخمية وزيادة الطلب على الذهب، لأنه، كما ذكرنا مرارًا وتكرارًا في هذه المقالة، يوفر الذهب حماية من التضخم. ومع ذلك، إذا ارتفعت أسعار النفط بشكل مفرط، فقد يؤثر ذلك سلبًا على النمو الاقتصادي ويقلل الطلب على الذهب بشكل غير مباشر.
بشكل عام، على الرغم من أن تقلبات أسواق السلع الأساسية قد تؤثر على بعضها البعض، إلا أن ديناميكيات العرض والطلب واستخدامات كل منهما تختلف. لذلك، من الصعب القول إن الروابط دائمًا ما تكون مباشرة أو قوية.
الاستثمار في الذهب وسلوك المستثمر
سواءً استُخدم الذهب كوسيلة للتحوط من التضخم، أو كأداة للتنويع، أو كعامل تهدئة الأعصاب خلال تقلبات السوق، فقد أثبت الذهب مرارًا وتكرارًا جدارته كاستثمار.
بالنسبة للمستثمرين، يظل هذا المعدن النفيس الخالد مصدر طمأنينة دائم لمن يشعرون بأن الأمور قد تسوء في أي لحظة.
لمن يرغب في الحفاظ على توازن محفظته الاستثمارية، يُعدّ الذهب الخيار الأمثل. فهو يتبع مسارًا مستقلًا، بينما عادةً ما تتحرك الأسهم والصناديق والسندات معًا. ويستقر عائد المستثمر عند انخفاض الأسهم بفضل هذا الاستقلال. عندما تكون الأسواق في حالة جيدة، قد يبدو الذهب أحيانًا وكأنه قد تلاشى، ولكن عندما تسوء الأمور، يُعلن الذهب سريعًا بطلًا.
